Die European Securities and Markets Authority (ESMA) hat am 9. Oktober 2026 eine öffentliche Abfrage zur möglichen Verwendung tokenisierter Sicherheiten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) gestartet. Die Aufsicht will verstehen, wie solche Sicherheiten übertragen, verwaltet, geschützt und im Verlauf ihres Einsatzes genutzt werden könnten. Rückmeldungen können interessierte Beteiligte bis zum 15. Januar 2027 über die Konsultationsseite der ESMA einreichen.
Untersucht werden mehrere Modelle: digitale Abbildungen von Vermögenswerten, die in herkömmlichen Infrastrukturen verwahrt werden, sowie Vermögenswerte, die direkt auf Distributed-Ledger-Technologie ausgegeben werden. Die Abfrage umfasst auch hybride Lösungen und deren Zusammenspiel mit tokenisiertem Geld und anderen Abwicklungswerten. ESMA fragt zudem, ob die Tokenisierung bereits zugelassener Sicherheiten deren Risikoprofil verändern könnte.
Ein Schwerpunkt ist der Umgang mit tokenisierten Sicherheiten, wenn ein Clearing-Mitglied ausfällt. Die Aufsicht möchte klären, ob CCPs in einer solchen Situation auf die Sicherheiten zugreifen, sie übertragen und bei Bedarf in liquide Mittel umwandeln könnten. Ebenfalls betrachtet werden der Schutz und die Trennung von Kundenvermögen sowie die endgültige Abwicklung von Transaktionen, wenn Distributed-Ledger-Technologie mit herkömmlichen Marktinfrastrukturen verbunden ist.
Nach Angaben der ESMA sollen die bestehenden grundlegenden Anforderungen an Sicherheiten für CCPs unverändert gelten: Sie müssen von hoher Qualität, rechtlich durchsetzbar, liquide und auch unter angespannten Marktbedingungen operativ verfügbar sein. Das gilt laut ESMA auch nach dem Ausfall eines Clearing-Mitglieds. Die Aufsicht will die eingegangenen Rückmeldungen im ersten Quartal 2027 auswerten. Danach entscheidet sie auf Basis dieser Auswertung und ihrer weiteren Arbeit zur Tokenisierung über mögliche nächste Schritte, darunter gegebenenfalls Maßnahmen in ihrem regulatorischen oder aufsichtsrechtlichen Zuständigkeitsbereich.